Alternatívne financovanie podnikov a otázky spojené so spoločným európskym kapitálovým trhom boli hlavnými témami odbornej konferencie, ktorú organizovala Slovenská asociácia private equity a rozvojového kapitálu (SLOVCA). Diskutovalo sa o súčasných prekážkach a možných riešeniach, ktoré by mohli zlepšiť prístup podnikov k financovaniu.
Firmy si berú úvery, alternatívy zvyčajne nezvažujú
Európske firmy sú v porovnaní s USA tradične v oveľa väčšej miere financované najmä prostredníctvom bankových úverov. Dôvodom sú menej rozvinutý kapitálový trh, nižšia informovanosť podnikateľov o možnostiach alternatívneho financovania, ale aj historická úloha bankových úverov, ktoré sú považované za podnikateľský štandard.
Dôležitým faktorom je aj regulácia, ktorá investorom zväzuje ruky. Príliš prísne pravidlá týkajúce sa regulácie finančných trhov – a obzvlášť investičného bankovníctva – znižujú ochotu bánk a fondov investovať do rizikovejších aktív.
Výsledkom je, že veľká časť kapitálu ostáva „uväznená“ v konzervatívnych investíciách, namiesto toho, aby podporila rastúce podniky.
Veľa regulácií, málo odvahy
„Európska ekonomika čoraz viac zaostáva za svetom a stráca dych v inováciách. EÚ sa preregulovala k nekonkurencieschopnosti,“ konštatoval prezident Združenia podnikateľov Slovenska Ján Solík.
„Na zvrátenie tohto trendu je potrebné znižovať regulačnú záťaž a zvýšiť produktivitu práce. To sa nedá bez investícií do výskumu, vývoja a vytvárania podmienok pre inovatívne firmy, vrátane ich dostatočného financovania,“ dodal.
Banky nie sú schopné financovať najmä prelomové nápady. Pre rastúce a inovatívne podniky sú preto často vhodné alternatívne zdroje, ako financovanie cez súkromného investora výmenou za podiel vo firme (private equity) či cez rozvojový kapitál pre začínajúce firmy (venture kapitál). Ponúkajú flexibilnejšie riešenia, no sú vnímané ako zložité a rizikové.
Správne nastaviť pravidlá a kompetencie
Ján Kutan zo Slovenskej asociácie private equity a rozvojového kapitálu uviedol, že podnikatelia majú obavy, že pri vstupe investora sa budú musieť vzdať časti kontroly nad firmou a zverejňovať o nej viac dát a informácií.
„Mnoho majiteľov firiem si nevie predstaviť, že by do ich podnikania vstúpil investor a získal by podiel vo firme. Slovenskí podnikatelia radšej majú svoju firmu vo vlastných rukách, akoby vsadili na dynamický rast,“ povedal.
Aj keď je často ťažké vzdať sa kontroly, ak sa spolupráca nastaví správne, pomáha firmám rýchlejšie rásť. „Okrem peňazí investor do firmy prináša aj skúsenosti a kontakty, ktoré môžu otvárať dvere. Kľúčová je vždy dohoda medzi investorom a podnikateľom a nastavenie si jasných pravidiel,“ doplnil J. Kutan.
Ďalším problémom je príliš malý počet firiem, ktoré sú vhodné na investíciu. To, že nájsť zaujímavé projekty, ktoré môžu priniesť zisk, je ťažké, potvrdzuje aj Martin Chocholáček z Enterprise Investors.
„V Poľsku robíme ročne 4 až 5 veľkých investičných transakcií, zatiaľ čo na Slovensku alebo v Česku je takáto príležitosť zriedkavá. Dôvodom nie je len menší trh, ale aj nedostatočná pripravenosť firiem na investorov,“ konštatoval na konferencii.
Výzvy európskeho kapitálového trhu
Ak chcú inovatívne firmy získať kapitál na burze, zvyčajne sú odkázané na lokálne kapitálové trhy. Zásadným problémom európskeho kapitálového trhu je jeho rozdrobenosť. Medzi členskými krajinami existujú výrazné rozdiely v legislatíve, zdaňovaní a regulácii.
Podľa generálneho riaditeľa Burzy cenných papierov v Bratislave Lukáša Bonka je riešením hlbšia integrácia európskych kapitálových trhov. „Ak by sa podarilo zjednotiť legislatívu, harmonizovať regulácie a odstrániť bariéry pre cezhraničné investície, firmy v menších krajinách by mali lepší prístup ku kapitálu,“ povedal.
Podľa neho je dnes získanie financovania cez kapitálový trh v Európe zbytočne zložité a podniky preto radšej hľadajú investorov v USA alebo vo Veľkej Británii, kde je tento proces jednoduchší a efektívnejší.
„Banky by mali opäť získať možnosť investovať vo väčšej miere priamo do akcií firiem tak, ako to bolo v minulosti pred zavedením striktných pravidiel v EÚ,“ konštatoval J. Bonko. Pripomenul, že tieto pravidlá začala po brexite Veľká Británia opúšťať.
Bez zjednodušenia regulácii a bez odvahy podnikateľov budú investičné príležitosti v USA či Ázii stále atraktívnejšie. Európa potrebuje v tejto oblasti zmeny, ktoré jej umožnia držať krok v inováciách a konkurencieschopnosti.
PR Servis
